中微公司(688012)：刻蚀设备份额稳步提升 引领高端设备国产替代

　　核心观点：
　　刻蚀设备份额稳步提升，23Q2 收入稳健增长。公司发布2023 年半年度业绩预告，23H1 公司营收25.27 亿元，YoY+28.31%；归母净利润9.8-10.3 亿元，YoY+109.49%-120.18%；扣非后归母净利润5-5.4 亿元，YoY+13.45%-22.53%。23Q2 公司营收13.04 亿元，YoY+27.47%，QoQ+6.62%，以预告中值计算，23Q2 公司归母净利润7.3 亿元，YoY+107.98%，QoQ+165.45%。23Q2 公司扣非归母净利润2.92 亿元，YoY+14.96%，QoQ+28.07%。23H1，公司刻蚀设备等产品市场份额稳步提升，带动公司收入规模持续扩张。公司归母净利润大幅增长，主要是本期收入和毛利增长下扣非后净利润同比增加，以及公司于23H1 出售了部分持有的拓荆科技股票，产生税后净收益约4.06 亿元（非经常性收益）。
　　引领高端设备国产替代，领先优势不断强化。根据公司2022 年报，公司CCP 设备继续保持竞争优势，在5nm 产线上实现了批量应用，ICP设备在20 余家客户的逻辑/DRAM/3D NAND 等产线上进行超100 个ICP 刻蚀工艺的量产，23H1 公司刻蚀设备收入达17.22 亿元，YoY+32.53%，刻蚀设备关键客户市场占有率不断提高；同时，公司的MOCVD 设备在新一代 Mini-LED 生产线上继续保持绝对领先的地位，23H1 公司MOCVD 设备收入达2.99 亿元，YoY+24.11%。公司的产品技术在国内市场的领先优势突出，未来有望协同客户实现制程工艺的持续升级，加速提升客户端供应份额，国产替代空间广阔。
　　盈利预测与投资建议。预计公司23-25 年收入62.51/81.52/104.99 亿元，归母净利润14.61/19.05/24.68 亿元，维持公司23 年合理价值222.62 元/股的观点不变，对应23 年PS 22 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示。行业周期波动；客户拓展不及预期；市场竞争加剧
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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