投资要点
重点推荐：洪城环境，光大环境，瀚蓝环境，美埃科技盛剑环境凯美特气，华特气体，国林科技，金科环境，景津装备，三联虹普，赛恩斯，新奥股份，天壕环境，仕净科技英科再生高能环境，九丰能源，宇通重工。
建议关注：重庆水务，兴蓉环境，鹏鹞环保，三峰环境，再升科技，卓越新能。
2023M5 天然气表观消费量同增12.4%，消费回暖&价差修复有望迎价值重估。2023 年5 月，全国天然气表观消费量334.4 亿立方米，同增12.4%。1-5 月，全国天然气表观消费量1627 亿立方米，同增5.7%。天然气消费回暖，叠加顺价机制完善利润修复，有望迎来价值重估。
能耗双控逐步转向碳排放双控，促进清洁能源替代&绿电比例提升。
2023 年7 月11 日，中央深改委会议审议通过《关于推动能耗双控逐步转向碳排放双控的意见》。能耗双控没有区分各种能源的碳排放特性，限制了可再生能源的发展。而碳排放双控以控碳为导向，可以打破对可再生能源的约束，促进清洁能源发展，提高绿电比例，释放用能空间。
关注泛半导体治理+中特估？水&天然气+压滤机投资机会。1、细分设备龙头： 半导体：制程中的废弃物处理乃刚需、高壁垒。a、耗材进入高端制程：【美埃科技】电子洁净过滤设备，海外大厂+耗材占比提升驱动加速成长；建议关注半导体洁净室上游滤材和过滤器设备【再升科技】；电子特气新品类突破、制程升级，重点推荐【华特气体】突破电子特气新品类、制程升级；【凯美特气】b、设备：国产化，份额显著突破：重点推荐半导体制程废气处理【盛剑环境】制程废气处理；【国林科技】臭氧发生器介入半导体清洗，国产化从0 到1。光伏配套重点推荐【仕净科技】董事长9 倍购买晶科新疆拉晶厂，期待深度合作。长期优势：非硅成本+核心客户深绑定。
压滤设备：【景津装备】压滤机龙头，加权平均ROE 自2016 年10%提至2022 年23%，配套设备+出海打开成长空间。【金科环境】水深度处理及资源化专家，数字化软件促智慧化应用升级，促份额提升。光伏再生水开拓者，水指标+排污指标约束下百亿空间释放。2、再生资源：①重金属资源化：重点推荐【赛恩斯】重金属污酸、污废水治理新技术，政策驱动下游应用打开+紫金持股。再生塑料减碳显著，欧盟强制立法拉动需求，重点推荐【三联虹普】尼龙&聚酯再生SSP 技术龙头，携手华为云首个纺丝AI 落地；【英科再生】。危废资源化：重点推荐【高能环境】经济复苏ToB 环保迎拐点+项目放量期。3、中特估驱动，低估值+高股息+现金流发力，一带一路助力，优质资产价值重估。a、水务：低估/高分红/价格改革。自由现金流连续2 年大幅改善。供水提价+污水顺价接轨成熟市场估值翻倍空间。【洪城环境】2020-2022 年分红水平50～60%，股息率（TTM）5.56%（截至2023/7/16）。建议关注【重庆水务】【兴蓉环境】【首创环保】
【中山公用】等。b、垃圾焚烧：现金流改善+行业整合+设备出海。【光大环境】PB（MRQ）0.40 倍，2023 年PE 4 倍（截至2023/7/16），历史分红近30%。资本开支大幅下降+国补回笼。【瀚蓝环境】国补收回+REITs+处置账款，现金流改善中，整合进行时，预计2023-2025 年归母净利润复增15%， 2023 年PE 12 倍（截至2023/7/16）。建议关注【三峰环境】国补加速+设备出海。c、天然气顺价改革+海气资源：【九丰能源】【新奥股份】【天壕环境】。
最新研究： 高能环境：积极落地绑定核心员工，考核目标稳健打造多品类再生利用龙头。高能环境2023 年半年度业绩预告点评：归母预增6%-17%，期待资源化利用板块持续成长。行业点评： CCER 管理办法公开征求意见，明确项目范畴&强化供给侧约束。
风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧
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（责任编辑：王丹 ）
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